财报热点|为什么Treasury Wine Estates在公布财报后股价飞涨?

2020年08月18日


8月13日,葡萄酒公司Treasury Wine Estates(TWE)发布了年报。TWE公布财报的当天,股价上涨12.3%,下面我们来分析一下财报数据。



1.Treasury Wine Estates 简介

TWE是一家全球性的葡萄酒公司,其市场包括澳大利亚和新西兰(ANZ)、欧洲,中东和非洲(EMEA)、美洲和亚洲。TWE的历史可以追溯到19世纪几个新世界葡萄酒厂的建立, 其中包括澳大利亚的Lindeman's和奔富酒庄,以及美国的Beringer Vineyards。




TWE市值92.6亿澳元,在ASX中排在第45位,属于必需消费品分类。在过去的3年中,TWE的股价在$9.44到$19.41之间波动。与之相比,2020年8月14日的收盘价$12.84仍属于低位。


2.Treasury Wine Estates 业务分布

整体来看,TWE全年EBIT为5.33亿澳元,净利润3.15亿澳元,分别下降21.7%和25.3%,管理层宣布,公司的终期股息为8澳分,去年为20澳分。公司从运营现金流入3.88亿澳元,在股东分配2.76亿澳元后,公司全年实现了4780万澳元的自由现金流。




该公司报告2020财年的净销售收入(NSR)为26.50亿澳元,较去年同期下降6%。其中包括美洲的收入为 10.69亿澳元,亚洲的6.17亿澳元,EMEA的3.70亿澳元和ANZ地区的5.92亿澳元。从地域上看,美洲的销量(38%)最高,收入(41%)最多,但是利润(26%)不高。相比之下,亚洲的销量最少(10%),收入中等(23%),但是利润占比非常高(42%)。澳新地区的销量等都处于平均水平。这里主要分析一下澳洲,美洲和亚洲的业务。



澳洲

澳洲市场的销量和收入分别下降1.9%和1.7%,20财年 EBITS下降13.0%至1.333亿澳元,EBITS利润率下降2.9个百分点至22.5%,其中TWE的高端酒在疫情期间受到的影响最大。TWE预计长期澳大利亚葡萄酒市场的销售数量和价值将维持增长。COVID-19的影响已在20财年下半年改变了消费者的行为。由于疫情的封锁,酒类产品的销售渠道关闭。在此期间,消费者越来越多地寻求当地知名和可信赖的品牌。当前酒类消费品的市场增长集中在10-20澳元的价格区间内,TWE在这一区间拥有知名品牌Squealing Pig,19 Crimes和The Stag。TWE计划占领25%的市场份额,目前为21%。


亚洲

疫情期间,亚洲的销量和收入分别下降了23.7%和14.7%。由于销售渠道关闭以及聚会和社交场合的限制,COVID-19对20财年下半年的高档酒消费产生了重大影响。但是亚洲葡萄酒市场的基本面仍然乐观,长期来看,高档酒的消费量预计将继续增长。目前来看,高档酒消费的聚会和社交场合尚未完全恢复到以前的水平,但已有复苏的趋势。TWE仍将亚洲地区的EBITS利润率目标定在30%的高水平。


美洲

20财年下半年,由于美洲葡萄酒市场存在激烈的竞争和COVID-19对TWE零售和电子商务等主要销售渠道的影响,美洲业务的销量和收入分别下降了11.4%和11.6。美洲葡萄酒市场仍然具有吸引力,而且高端化趋势仍保持不变。TWE的销售转向电子商务渠道,并且TWE自有品牌网站的销售获得了强劲的增长,部分抵消了COVID-19对其销量的部分不利影响。TWE有望在美洲建立更强大的平台,未来可能会达到25%的EBITS利润率。



3. Treasury Wine Estates 的发展计划

1. TWE的目标是整个财年现金周转率达到90%左右。

2. TWE的实力强劲 资本结构和流动性头寸使其能够很好地应对COVID-19的中短期影响,并支持维持TWE的长期股息政策,股息政策的目标是股息占净利润的55-70%之间。

3. 对美洲的业务进行重组,预计这些变化将在2021财年及以后每年节省至少3500万澳元的成本。

总结

总的来说,TWE的净利润下滑主要是由于疫情期间的成本提高,市场份额并没有减少。主营业务稳定,且中国市场6月的销售已经有恢复的迹象。另一方面,TWE的业务重组进程快。此次财报的数据仅表明公司业绩比预期的好,并没有长期利好的信息,短期内恢复到年初高位的可能性不大,投资者需谨慎入场。








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