财报热点|不肯裁员的SEEK未来前景如何?

2020年08月13日



昨日,在线招聘求职与教育平台SEEK Limited (ASX:SEK)发布了2020年的财报。SEEK集团公布全年EBITDA为4.149亿澳元,同比下降9%,净亏损1.117亿澳元,而去年为盈利1.830亿澳元。股价开盘暴跌10%,一度下探到$18.51,最终回升于$19.58,单日跌幅约8.63%。

1. 澳洲互联网广告及在线播放行业现状

互联网广告及在线播放行业主要产品包括在线视频和音频(38%),在线房地产广告(29.5%),其他在线广告(32.5%)及其他(6%)。SEEK所提供的在线招聘求职服务属于其他类在线服务。总体来说,互联网广告及在线播放行业仍处于发展阶段,收入波动性中等,行业集中度较高,技术更新快,进入壁垒低,全球化水平中等,竞争程度中等。互联网广告及在线播放行业的增长主要依赖于互联网用户数,公司在招聘方面的资金投入等因素。



行业集中度较高,前5家公司都为各自细分市场的龙头,所以竞争没那么激烈。但是由于全球化水平高,近年来Seek受Linkedin等海外求职平台的影响较大,市场有被蚕食的迹象。



2. SEK简介

SEEK Limited (ASX:SEK) 成立于1997年11月,是总部位于总部位于澳大利亚墨尔本的一家求职就业服务机构。SEEK的业务范围遍布澳大利亚,新西兰,中国,印度,巴西,墨西哥,印度尼西亚,尼日利亚,孟加拉国,菲律宾,越南,泰国,南非,肯尼亚,马来西亚,香港和新加坡。其公司主体分为两部分,AP&A的全资子公司和SEEK Investment的合资公司。多年来,SEEK Group及其子公司致力于促进求职者与就业机会之间的匹配,并帮助公司找到合适的求职者。



SEK的市值为69.1亿澳元,在ASX中排在65位。SEK的股价受财报影响很大,股价几次大规模波动都是由财报引起的。尽管SEK股价在每次财报公布前后都有小波动,但总体而言仍是增长趋势。从最近5年的股价波动来看,昨日下跌后的股价仍处于相对历史高位。



3. Seek业务分析

从部门上来说主要分为两个,一个是公司自有品牌SEEK在亚太地区和美洲的业务,另一个是SEEK的全球投资部门,包括智联招聘,在线教育服务和其他早期风险投资。



3. 1 SEEK AP&A

SEEK AP&A 包括 SEEK ANZ(澳新市场), SEEK Asia(亚洲市场), Brasil Online(巴西市场), OCC (墨西哥市场)和其它公司。


3.1.1 Asia Pacific

2020财年,SEEK ANZ同比收入下降12%,EBITDA下降15%。SEEK的深度研究产品弥补了部分由于广告疲软造成的业绩损失,核心优势的产品业务并没有受损。领先的定向广告和人工智能能力,使得其吸引更多雇主和求职者。具体说来,SEEK ANZ拥有占澳大利亚和新西兰劳动力的80%以上的人才档案。SEEK利用AI系统,挖掘匹配客户提供的信息,为求职者和雇主提供量身定制的结果。


深度研究类产品收入


香港和新加坡的收入下降14%,EBITDA下降26%。为了追求长期收益,目前SEK维持投资水平不变,香港和新加坡市场仍在整合平台中。


香港,新加坡地区的投资金额

3.1.2 Latin Amarican

近几年SEEK在南美的业务发展受阻。疫情在巴西和墨西哥非常严重,近期宏观经济的不景气导致资产减值1.98亿。但是从主营业务上讲,资产减值对主营业务影响不大。收入的下降幅度也和亚太地区相近,在13%左右。为保证未来发展,SEEK Latin Amarican的成本降低空间十分有限,这也使得短期财报看起来很糟糕。其次,SEEK以其深度研究产品优势领先于市场其他竞争者,这也导致它需要对产品和技术进行持续投资以达到长期优势,因此也会带来财报上的业绩不佳。



3.2 SEEK Investment


SEEK投资包括Zhaopin(智联招聘,占股61%),OES(在线教育服务,占股80%),和其它早期的风险投资,SEEK投资实现了15%的收入增长。从收入上看,上一财年仅有中国地区实现了业务增长。



其中,智联招聘2020财年的收入增长率12%,EBITDA增长25%。SEEK上一财年在智联招聘的核心领域进行了再投资提高了营运效率。智联招聘在线下将业务流程外包,并参与校园招聘,增加了公司服务渠道,继而吸引了大量求职资源。

4. 竞争对手分析

Seek占澳洲求职市场份额的81%左右,在澳洲本土基本没有有力竞争者。但由于在线求职市场的全球化程度高,受海外公司影响较大,包括Indeed和Linkedin。


Indeed是全球排名第一的求职网站,每月在全球范围内有超过2.5亿的独立访客。Indeed的商业模式与SEEK类似,属于综合性招聘。但此类网站的营收结构比较传统,仍然靠广告以及人力资源服务为主要盈利点,用户体验较差,且用户粘性并不是很理想。目前来看在澳洲市场,Indeed的职位较少,品牌影响力不大,对SEEK不构成威胁。



Linkedin属于社交招聘,是以依托于社交圈子与职业人脉的方式进行招聘,求职者与雇主可以在线交流,一般来说专业性强的工作更多。Linkedin的优势在于微软能提供足够的资源,但是在澳洲市场同样对SEEK的威胁较低。



5. SEEK的发展计划

SEEK的CEO Andrew Bassat表示,将保持长期战略不变,维持科技和产品的更新,注重对22和23财年的长期影响。SEEK在疫情期间没有裁员,如果目前通过裁员等节省成本,将来疫情结束的时候,业务反弹的增速也会因人手不足而减缓,可能会丧失市场份额。目前来讲,除非将来经济出现进一步的实质性恶化,否则SEEK还将维持当前投资水平。SEEK 预计在21财年实现14.7亿澳元的营收,EBITDA接近3.3亿澳元,净利润约为2000万澳元。长期目标是到2025年实现50亿澳元的年收入,但是这个目标可能会受到COVID-19的影响。具体计划为:

  1. SEEK ANZ:恢复收入和启动新的定价模式

  2. SEEK ASIAN:持续的整合和投资,以释放长期收入潜力

  3. SEEK Investment:持续运营智联招聘、OES和早期创投(ESVs)。



总结

尽管SEEK财报悲观,甚至于无法提供指引,短期内收疫情影响严重。但是公司的护城河稳固,市场份额大,尽管财报数据表现不如人意,但是这主要是因为其在巴西,墨西哥等地的资产减值1.98亿有关,主营业务并未受到影响。从战略和组合多样化角度来看,长期增长动力强劲。此外,SEEK曾在2008年经济危机中采用过相似的策略,虽然股价下跌超过75%,但是之后的迅速反弹也奠定了行业龙头的地位。因为财报中重要数据已经在之前的公告中给予提示,所以昨日股价有超跌的可能,同时疫情结束后预计收入也会有爆发式增长。








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