财报热点丨NAB率先发布中报,融资减息或成为银行业近期的写照



4月27日,NAB出人意料的提前10天发布FY20中期报告,这对于其他三大银行,Commonwealth, ANZ和Westpac来说无疑压力巨大,这会促使这三家银行在保持充足资本与保护股东收益之间作出权衡,来选择他们即将派发的中期股息,其中ANZ将于本周四公布中期报告,而Westpac将在下周公布。NAB的首席执行官Ross McEwan宣布上半年现金收益与同比暴跌51%至14亿澳元,现金流发发生重大变化的原因是由于新增了8.07亿澳元的准备金,以此来增加作为未来可能发生的COVID-19带来的损失的坏账准备。



股息

银行如何支付股息是财报前市场最关注的话题,NAB将支付0.30澳元的中期股息,也就是说派息率为35%,而2019财年上半年支付的中期股息为0.83澳元, 2015至2018四个财年的半年股息都是0.99澳元,2020财年上半年的股息是NAB自1993年12月以来支付的最低半年度股东回报,但此次减少派息将为NAB节省16亿澳元。



在4月初,有不少监管机构警告称,股东回报将大幅减少,NAB考虑了所有情况,包括将股息削减至零会带来什么影响。但是鉴于NAB股东中有48%是散户投资者,董事会最终决定削减派息64%。McEwan表示:“我们不希望投资者在进行融资的同时还要挤兑资金,他们在蒙受股票价格波动带来的损失的同时还要承受股息缩水导致的收益双重受损,因此当下继续派发股息是最好的选择,同时在目前这种高度不稳定的时期支付正常水平的利息也是不妥的,因此减少派息率是权衡下的选择。”



宏观环境分析

NAB根据概率加权经济模型确定了新增8.07亿澳元的准备金。瑞银(UBS)分析师Jonathan Mot表示这个数额可能并不充足,下半年可能需要进一步的增加准备金。在与APRA商讨后,NAB制定了“基本情况”和“严重不利” 的COVID-19情景,一致认为经济复苏将呈V型,而不是U型或L型的可能性为85%。

在“基本情况”下,NAB表示GDP将在2020年收缩3%,然后在2021年反弹至正3.4%。在这种基本情况下,预计到2020年房价将下降10%,到2021年将恢复到2.6%的下降幅度;到今年6月,失业率将急剧上升至11.7%,然后在2021财年年底逐步减少至7.3%。

而在“严重下行”情况下,预计GDP在2020年将下降3%,在2021年进一步下降2.5%,然后在2022年恢复到2%的增长;房价在今年将下降21%,在2021年进一步下降12%,然后在2022年开始回升,上升2.5%;失业率今年将达到7.4%,2021年将达到10%,2022年将达到10.4%。


风险

在过去的六周中,30,000名国民银行员工已将办公地点转为自己的家,但他们依然要向受挫的客户提供咨询,这六周中NAB批准了70,000笔价值265亿澳元的房屋贷款延期偿付申请和34,000笔价值174亿澳元的商业贷款延期申请。考虑到极端的商业条件,这些数字在未来肯定会大大增加。失业人数也被人为压制,原因是数以百万计的依赖JobKeeper支付补贴的人并未计入失业数据,而且有人以为自己只是暂时失业,但其实疫情过后有很多岗位都不会继续存在了。

NAB首席执行官兼董事长Phil Chronican致股东的信中还表示,老实说,很多在COVID-19之前就苦苦挣扎的商业客户,无论有没有银行支持,他们都可能无法度过这场危机……也就是说,不会再向他们放贷。



募资

NAB在周一还发表公告声明计划融得35亿澳元,其中30亿澳元是以每股14.15澳元的价格发行的机构承销股票,由投资银行高盛(Goldman Sachs)和麦格理(Macquarie)承销,并于周一上午启动了交易。剩余的5亿澳元计划向现有股东进行股票增发。筹集的资金将用于改善公司的资产负债表,为信贷损失和风险加权资产大幅增长的可能性做好准备。

此次配售将发行2.12亿股新股,占该行现有已发行股本的7.7%。这项募资计划仅在NAB取消了发行10亿澳元的混合债券之后一个月推出,而当时取消发行债券的原因是疫情导致的借款成本增加,改为权益融资后可以减少公司的利息支出。

NAB上一次进行股权融资还是在2015年,当时公司以每股28.50澳元的价格发行了55亿澳元的新股,这个价格几乎是当前募资股票价格的两倍。NAB的30亿澳元配售和5亿澳元股东购买计划,是迄今为止为抗击COVID-19影响而进行的最大的一笔筹资。


总结


NAB此前并未出现重大财务或经营的问题,此次募资活动是因为它自身的经营困境还是银行业的普遍现状,需要等到另外两家四大行公布其中期业绩才能明晰。此前澳联储一再的降息加上企业及个人的财务状况陡然下滑,都使得银行业的盈亏能力大幅下降,所幸在2008年金融危机后巴塞尔协议的出现要求银行都增加准备金以应对突发的危机,因此即使银行近期的盈利能力下降但也不至于到破产清算的地步,虽然澳洲四大行的规模都很庞大,业务高度相似,但应对危机的能力还需依据银行的具体情况来做判断。

NAB此次消减了64%的股息,股息支付率仅为35%,但至于银行业全年的派息情况我们暂时维持全年股息下调50%左右,仍需持续观察经济环境的变化以及其他银行的相关策略。而对于宏观市场的预测,我们更倾向于NAB给出的“基本情况”预测,在今年迅速下跌后进入一个恢复的趋势,而非持续下降的过程。



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