解析丨铁矿石行业很大程度上支撑了疫情期间澳洲的经济,但潜在风险已开始显露

2020年08月12日



铁矿石行业很大程度上支撑了疫情期间澳洲的经济,但潜在风险已开始显露


疫情期间,在商品和服务出口表现疲软之际,铁矿石出口的表现却比以往更为强劲,也带动了澳元汇率的增长 。中国在疫情后对铁矿石的需求飙升,巴西铁矿石的产能严重受限,都成为了澳洲铁矿石行业崛起的动力。铁矿石价格也由于这种供需关系大幅上涨,疫情期间,铁矿石大宗商品价格显著上涨,近三个月涨幅已超过40%。虽然澳洲铁矿石行业的基本面维持强劲,但潜在的风险也是不可忽视的。那么有哪些因素会影响澳洲铁矿石行业,前景又将何去何从?



铁矿石公司近期表现

铁矿石商们在最近一个季度的业绩表现也受到了该行情的推动,四大铁矿石商股价在近3个月均录得大幅上涨,其中FMG和MIN的铁矿石业务占比更重,均占90%以上的业务,受到铁矿石行情带动更加显著,近三个月涨幅均在70%左右。



财务表现方面,四家公司中除BHP均在近期发布了半年或四季度业绩报告:


RIO的半年业绩表现有所下滑,主要是受到了铝和铜的业务明显下降的影响。虽然中国市场的铁矿石需求强劲,但其他市场需求仍在走弱。铁矿石业务仍录得小幅上涨,收入及EBITDA同比上涨2%,经营现金流同比上涨4%,出货量增长4%。

FMG的四季报披露,公司当季出货量达到创纪录的水平,使其全年出货量高于预期,同比增长6%,四季度铁矿石单位收入明显上涨达到81美元。


MIN四季度铁矿石产量和出货量取得更明显的提升,产量实现创纪录水平,环比增长22%,出货量环比增长53%,预计全年出货量同比增长33%。四季度铁矿石单位收入达到84美元,环比增长12%。


7月至今,铁矿石价格上涨依然明显,未能体现在最新的财务报告中。



风险分析

虽然目前来看,铁矿石需求强劲和供应端短缺的状况仍在维持,但不可能长期持续下去,澳洲铁矿石行业面临一些潜在风险的冲击,风险主要贴现在以下几方面。


供大于求的风险

供应端带来的风险主要体现在澳洲铁矿石商的主要竞争对手,巴西淡水河谷产能复苏的趋势,淡水河谷在过去18个月受到大坝倒塌和疫情的限制,减少了月1亿吨的铁矿石产能。这也使近一年多来铁矿石价格一路上涨的主要原因之一。但是近期,淡水河谷预计2022年将全面恢复关闭的产能,公司表示其S11D的扩张将带来1000万吨额外产能,并将寻求进一步将产能增加到2000万多的方法,公司预计2020下半年的铁矿石产量将超过其疲软的上半年。若淡水河谷能按照计划增加产量,可能对铁矿石的价格带来明显的影响。


彭博智库对此表现出了一定的的担忧,他们通过两种方法预测,2020年均将出现供大于求的迹象,而这一现象在2021年将变得更加严峻。



但与此同时,澳洲铁矿商对其言论持怀疑态度,主要由于如果没有巴西监管机构的支持,淡水河谷恢复产能的预期将无法实现,目前来看监管机构批准重启的速度比淡水河谷的预期要慢,另外,公司目前恢复产能的速度已经慢于其去年5月提出的三年复苏计划。


中澳关系的影响


中国作为铁矿石最大的需求市场,很大程度决定了澳洲铁矿石行业的趋势。然而,由于疫情引发的一系列问题,中澳贸易关系也达到了冰点。若双边关系继续恶化,那么当巴西铁矿石产能逐步恢复,中国很有可能寻求到替代供应商,将严重影响澳洲的铁矿石业务。智库China Matters近期发布一份报告,呼吁澳大利亚商界更有力地阐述澳中关系的重要性,以对抗日益加剧的敌意,其表示商界领袖在应对两国关系危机时过于谨慎,把太多话语权留给了鹰派人士。但目前来看澳洲铁矿石商似乎并未对此过分担忧。



也许是部分分析师对此表现出了过分担忧,但中澳关系的恶化无疑加大了澳洲铁矿石出口的潜在风险。

铁矿石周期性影响


根据中国港口铁矿石存货周期判断,中国一季度铁矿石港口存货量没有如往年进入增长的趋势,由于疫情影响,一季度进口采购量大幅减少。但在二季度中期,港口库存量开始明显回升,目前已基本回到去年同期水平,仍处于低位水平。



根据目前的库存量和中国经济恢复的趋势判断,三季度中国铁矿石的港口库存预计会继续呈现明显增长的趋势,因此预计短期内中国市场需求量仍会维持强劲。但是随着淡水河谷产能复苏和四季度及明年港口库存的增长趋势可能放缓,这一现象或影响到铁矿石的价格和澳洲矿上的业绩。


总结

澳洲铁矿石行业目前基本面仍然强劲,虽然淡水河谷产能复苏,中澳关系的潜在不确定性,和中国铁矿石需求的周期性减弱可能成为影响澳洲铁矿石的潜在风险,但是预计短期内中国需求市场依旧强劲,巴西产能复苏的影响更多体现在明年,因此铁矿石行业受到冲击有限,预计在四季度或明年,铁矿石行业会受到更大的影响。








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