解析丨金融板块暴跌 银行股之外的金融公司有何损失

疫情产生的连锁效应几乎波及到了所有行业的正常运营,公司股价均遭遇洗劫,其中金融板块成为了领跌的板块之一。


板块表现不佳,虽然主要受到银行股的影响,但保险行业和多元金融等未受到直接影响的行业也未能幸免,今天我们就来看一下疫情对保险和多元金融行业的影响体现在哪些方面。



对保险业的影响

疫情对于一般保险业产生了间接的影响,主要体现在由于疫情的影响导致的家庭办公人群增长,需要通勤的人群数量降低。导致因为出行而遭遇事故的数量降低,使得整体赔付量较往年会有一个明显的下降。并且目前的社会距离造成的社会活动的减少也会减少机动车事故的发生率,并降低索赔成本。


但是,出现了裁员潮就意味着会出现一定量的失业人口,保险购买人数可能会随着失业率的上升而逐渐下降,影响营收。另外,保险公司的投资收益将受到市场恐慌的更大程度的影响。



保险赔付影响:


由于疫情带来的保险索赔问题不会对类似于QBE,IAG,SUN等公司产生较大的影响,但是更大的影响在由于市场波动导致的保险公司所投资持有的大量债权和股票的价值下降影响。现在的全球经济衰退很可能会影响到保险公司的业务量,以及保险公司能够承受的保险费率的上调。但是总体损益影响有限,部分公司会出现一些适度的业务中断,对于总体保险业务上而言不会产生较大影响。

资本状况:


较高的信贷利差会影响到资产负债表的表现,同时较低的债券收益率会降低未来保险公司的收益。通常保险公司会持有大量的支持其保险责任的公司债券,而利差的上涨会对于债券的表现造成重大打击,而股市下跌会损害到投资回报率。这些损失会影响到保险公司的资本状况。

经济因素:


经济放缓可能会影响保费和续保的成本。目前国际商业保费率周期处在扩张阶段,为国内的一般保险收入的增长提供了有力的条件。但是在目前全球经济环境可能会进入一个衰退期,一旦出现大量破产的现象对于保险业而言将会是非常困难的。根据Citi的研究报告指出,类似于Steadfast等保险公司的收益大部分都来自于中小企业的保险费率,缺乏中小企业的支持会使得部分保险公司出现业务下降的情况。



私人医疗保险业务短期迎来利好


COVID-19对于Medibank和NIB等提供私人医疗保险业务的公司而言可能产生了较为积极的良性影响,受到疫情的影响主要由于非紧急手术被推迟。医院以及社会活动的降低使得除新冠疫情以外的非紧急案例会被推延,降低了赔付率也避免了部分不必要的辅助服务,如牙科,理疗,按摩治疗等。


但是不排除澳洲无法控制疫情导致的接受公立医院接受独立治疗的COVID-19患者的人数增多,面临的赔付要求的实质性风险也在增加。由于医疗保险公司更多持有风险低,回报少的股票,市场不断扩大的息差和持续下跌的股市会对该行业产生负面影响。但由于资产规模较小,其影响力也会被一般保险公司来的低,不太可能会对于资产负债表产生影响。

一般保险业务短期处于压力


中小企业或面临经营困境,财险保费收入承压。本次疫情对企业的影响,一方面是直接减少了居民消费,这对于客流量依赖性强、经营杠杆高、补库存需求大(而且存货只有短期时效性)的消费公司有较为严重的短期冲击;另一方面, 复工推迟,生产线闲置,企业用工成本上升,对制造业也有一定程度的影响。


由于大企业拥有规模优势,经营成本弹性较大,抗风险能力强;而中小民营企业由于风险分散能力弱,融资也相对困难,面临的困境更为严重,因此部分险种销售端承压。另外,类似货运险、延误险等也面临保费收入下降的压力。



多元金融的影响

多元金融就是多元化的金融模式,泛指自上而下、顶层到底层、内部到市场、顶层股权设计到市场营销设计全链条打通商业生态圈,解决企业现金流、客户流、利润率等问题的一整套系统化设计方案。金融模式可促使企业迅速成为一家类银行机构、准上市企业,让企业从一开始就有充足的现金流,最终实现市场满意、企业盈利、资本获利的多赢局面。与保险业相似,COVID-19对于该行业冲击在很大程度上是间接的。主要影响还是存在于利率变动以及股票市场的低迷导致的市净率损失。

关键驱动因素以及变量:


利率的改变影响到部分在该行业公司的利润,例如CPU在全球利率下降,疫情之前CPU的利润率占据整个集团EBITDA的35%,而利率下调之后预计在2021年将下降到18%。资产管理公司依赖于资产价值的变动,资产每下降10%,利润就会下跌8%-16%。其中利润又取决于外汇变动,资产类别的多样化以及是否拥有成本削减计划等。

风险因素:


根据花旗银行提供的报告,信贷影响以及国际资本市场的混乱可能会导致部分此类公司出现逐渐上升的风险,股东将承受资产价值下降的冲击。例如拥有大量资本密集型资产特别是拥有大量债务的CPU,在收购项目完成后,其杠杆比率接近目标水平的上限,资本市场的混乱导致公司储备的现金流可能出现耗尽的情况,若没能及时进行积极的资本行动,则公司需要更多的现金流去填补由于市场变动导致的资产价值下跌造成的亏损。


另一部分的公司如JHG,MFG,PDL,PTM,PPT等公司受到的风险有限,收益率的下跌是由于全球资本市场指数大幅下跌的影响。但是,这几个公司由于没有债务或者债务比例较低。整体风险处在可以承受的范围内。



总结


保险业和多元金融业在疫情之下主要受到了整体经济活动下降和资产贬值的影响,小部分企业可能面临一定的资金压力。保险行业主要体现在,经济活动下降和失业率上升降低了一般保险类产品的需求,导致保费收入一定程度的缩水,但同时需要承担的赔付费用也会有所下降;资本市场变动影响保险公司投资收益;而针对多元金融公司,资产价值下跌可能大幅影响公司的盈利能力,资本密集型的公司面临一定的风险。



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