解析丨煤炭价格为何跌倒冰点?澳洲矿业会做出如何反应?



从今年4月份开始,煤炭价格迎来一轮暴跌,到5月中旬的价格只剩下每吨55美元左右。以目前的价格计算,全球将近60%的动力煤和30%的澳大利亚动力煤无利可图,这为今年冬天试图为债务再融资的众多矿业和港口制造了恐怖的背景。由于担心煤炭价格将回到低于2015-16年度历史低点的长期历史低位,澳大利亚的煤炭行业正在审查扩张和维持资本支出的计划。


1. 价格变化

截至今年的前三个月中,通过新南威尔士州纽卡斯尔港口运输的优质产品(煤的能量含量为6000公斤/千克)平均每吨68美元,但此后一直下滑至每吨56美元,光是2月份新南威尔士州优质动力煤的价格已下跌了27%。就背景而言,2018年中期价格超过每吨120美元。自从2月份冠状病毒开始影响需求以来,昆士兰优质炼焦煤的价格同期下跌了30%,在过去一年中下跌了46%,而昆士兰州炼焦煤在2019年5月的繁荣时期价格为每吨210美元。

自4月初以来,高档动力煤的价格从$ 67.58 / t降至$ 58.50 / t,价格为6,000kcal / kg NAR,但仍高于2016年1月的低位$ 49 / t。自4月初以来,挥发分炼焦煤从$ 150 / t降至$ 132 / t,但仍高于2016年2月的低点$ 75 / t。

现在5月中旬煤炭的价格只剩下每吨55美元左右,可以说,此次煤炭价格完全有可能回到低于2015-16年度历史低点的长期历史低位。



2. 煤炭解析

煤炭价格下跌是市场综合因素影响下的结果,虽说在疫情背景下各种现象都不足为奇,但仔细分析还是能找到部分具体原因去解释这一现象。

疫情对供需双方的影响

首先是疫情COVID-19为全球煤炭市场的供需双方带来了越来越不确定的前景。比如说在需求端上,印度和日本的冠状病毒封锁严重削弱了这些国家对煤炭的需求。炼焦煤的需求分布在许多国家,而中国的需求就比铁矿石的需求要小。必和必拓上周表示:“(炼焦)煤炭需求的地域多元化是一项长期优势,但在当今独特的情况下是一个障碍。”


替代品的竞争压力

其次是其他大宗商品即煤炭替代品价格优势带来的竞争压力。作为一种能源商品,动力煤的价格也受到天然气市场趋势的影响,因为运行燃煤电站的亚洲电力公司通常还拥有燃煤电站,并且在一定程度上可以套用其发电量以适应当前的商品价格。最近这几个月极低的石油和天然气价格正促使一些亚洲发电商燃烧天然气而不是煤炭,从而进一步加剧了市场上煤炭的过剩。



融资困难

澳大利亚最大的煤炭出口码头,瓦拉塔港口煤炭服务公司,也在市场上寻求在7月之前为1.6亿澳元的债务再融资,而Whitehaven Coal则提前采取行动,并在2月为其10亿澳元的循环债务融资。

Westpac上周收紧了煤炭贷款政策,瓦拉塔港(Port Waratah)首席执行官Hennie du Plooy在4月份表示,化石燃料撤资的趋势使每笔再融资都比上一次更加困难。



3. 澳洲矿业的反应

龙头企业

必和必拓和Yacoal等矿业巨头都渴望节省现金。必和必拓将审查其2021年计划的80亿澳元支出,瑞银(UBS)的分析师预测该公司会将预算削减至约66亿澳元。其对炼焦煤的消极前景以及退出动力煤的强烈意愿必须将煤炭置于其支出优先事项的最底端。

Yancoal是澳大利亚最大的动力煤出口商,目前正在评估应急预算措施,并强调在全球经济形势不确定的情况下节省资本的重要性。公司专注于降低成本,以确保其矿山在最恶劣的价格环境中仍能保持经济上的生存能力,并在最近的一个季度中花费更少的时间讨论其增长选择。

较小规模企业

面对疫情大流行,像Whitehaven和South32这样规模较小的澳大利亚煤炭企业对搁置发展计划和削减较高成本的生产更加明确。Whitehaven停止了所有开发项目,包括在冈尼达盆地的年产能为800万吨/年的维格里热能和冶金煤项目,直到至少2021年。

South32将继续推进其计划,在年底前对其与宝钢的Eagle Downs炼焦煤合资企业做出最终投资决定,但指出当前的市场状况是该项目未来的担忧。它还削减了其所有商品的持续资本支出和勘探预算1.6亿澳元,以保护其财务状况。



总结

今年4月开始煤炭价格开始了一轮暴跌,以目前形势来看有可能面临回到低于2015-16年度历史低点的长期历史低位,为此澳大利亚煤炭行业也正在审查扩张和维持资本支出的计划来避免上述情形的发生。煤炭价格下跌是市场综合因素影响下的结果,其中包括疫情对供需双方的影响,比如一些国家因为病毒的封锁严重削弱了他们对煤炭的需求。极低的石油和天然气价格也减轻了人们对煤炭的需求,带来了竞争压力。最后是疫情背景下各大相关公司融资也面临难度。


对此,澳洲矿业主要选择的应对办法是削减预算,调整投资组合,降低成本以确保其矿山在最恶劣的价格环境中仍能保持经济上的生存能力。尽量保留实力熬过这个寒冬,先生存,再反弹。



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