解析丨原油价格跌至负数,“原油宝”事件引各界关注,再谈原油市场

在OPEC+减产之后,市场一度认为原油价格已经筑底。然而上周原油价格刷新传统观念,中行的“原油宝”成为了社会各界口诛笔伐的对象,在原油价格处于历史地位的情况下,是否可以抄底原油的讨论声音也日渐嚣张。那么今天我们就再来看一下原油市场是否会迎来转机。



原油价格出现负值

4月20日是里程碑的一天,国际原油期货市场出现了载入史册的一幕,WTI原油现货合约在到期前倒数第二个交易日崩盘,收于每桶-37.63美元。传统观点认为油价最低点为零的这个想法在上周之后就不再适用了。原油价格的大幅度走低使得市场出现大量爆仓的情况,中国银行的原油宝也因此出现了爆仓的局面,价格滑落的迅速以及多头的集体离场认输使得中国银行的“原油宝”产品在市场上已经找不到对手方了,整个市场,除了自己以及一些小型的机构,已经没有了多头·。由于WTI原油期货的结算价是根据堪培拉时间凌晨4点28分至4点30分的平均价格计算拥有大量多头仓位的中国银行不幸成为了空头的目标。接下来的几天包括香港,韩国等一系列ETF原油基金及衍生品交易商都不同程度的面临着破产清算的危险。

原油期货价格负值看起来相当的难以理解,理论上就算价格不尽人意也可以通过商品实物来交割在未来重新产生价值。然而事实上几乎所有的投资机构,只会涉及到资金的投资,并不会选择进行商品实物的交割,交割过程中产生的大量的手续费以及物流,存储费用都是机构无法负担得起的。并且在目前的国际大型公共卫生事件下,更加无法进行货物的运输。

油价负数也意味着将原油运送到炼油厂或存储的成本已经超过了石油本身的价值。因为关闭一个油井带来的损失是非常巨大的。目前的油价很可能使得市场出现持续的恐慌性。美国当周贝克休斯石油钻井总数已经出现明显下滑。



原油市场的核心问题

造成这个事件最大的原因还是在供需不平衡上,国际市场需求的不断降低加剧了原油的储存量,根据2020年04月22日发布的EIA原油库存报告中显示,美国EIA原油库存来到了1502.2万桶虽相比于上一周的储存量降低了400w桶,但是目前仍处于市场的绝对高位,库存压力依旧相当的大。



而在减产方面,虽然欧佩克减产的协议已经达成但是全球石油需求的崩溃规模远远超过欧佩克+联盟和其他组织在供应方面的减少,特别是部分国家可能不会严格执行减产的协议,况且即使在最乐观的情况下,减产也远远不足以使得市场恢复平衡。所以在未来的4-6周内,在北半球夏季需求增加导致的价格复苏前,原油价格依旧将会有再次下探负值的可能性。


政策支持能否帮助原油价格企稳

从政策面上来看,特朗普签署的价值4840亿美元针对恢复公共卫生事件的法案,对于伊朗发出的警告以及美国各地对于减产持有较为支持的态度等都有利于原油市场在短时间内获得支持,但是在需求复苏前,任何上涨都是暂时的。任何的刺激都无法改变极端负面的需求量,除非全世界接触封锁以及工业活动升温推动需求反弹,或者是欧佩克+决定进行绝对满足要求的减产,油价才能走强。未来几周需密切关注疫情在美国的发展和经济活动恢复情况,以及在4月29日以及30日的原油库存储量变动情况和美联储对于原油市场是否会提供帮助。



总结

目前对于原油,我们的态度是,对其长期价格看涨的观点维持不变,但短期内风险巨大,应慎重对待,虽然可能面临更多的政策支持,但基本面恢复前可能再次下跌,不建议盲目抄底。期货市场的波动拥有过多的变量无法预测,在基本面没有改善前,不建议进行任何的原油交易。


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