热点|BVS“不错”的财报为何会引发股价暴跌?

2020年08月14日



8月26日有多家公司披露了财报,其中Bravura Solutions (ASX: BVS)在早上8点公布财报后,开盘就开始一路暴跌,从上一交易日的收盘价$4.34下跌至最终$3.74的收盘价,股价当日最多下跌了17%,并且在27日开盘后下跌趋势还有所延续。此时投资者应该会想当然地推断其年报结果肯定非常糟糕,但大概看过年报后会发现经营结果看起来还不错,甚至较前年来说营收净利润等指标都出现了增长。接下来我们就尝试探究一下究竟是什么原因引起了这次股价暴跌。



公司简介

Bravura Solutions是一家金融科技公司,为理财和基金管理行业的客户提供软件产品和服务,业务线主要为财富管理和基金管理两项业务,它的主要产品是Sonata财富管理平台。这是一个新一代的财富管理管理系统,用户可以随时随地通过电脑、平板电脑或智能手机与客户联系。公司的主要收入来源就是提供Saas软件所收取的服务费用。



财报解读

根据Bravura所公布的财报,我们可以看到其在2020财年处于良好状态,并实现了又一年的增长和进一步的运营扩张。


在截至2020年6月30日的12个月里,Bravura的营收增长了6%,达到2.742亿澳元。其中,财富管理收入增长2%,至1.804亿澳元;基金管理收入增长16%,至9,380万澳元。


公司的息税折旧摊销前利润(EBITDA)的利润率在2020财年从18.8%增长到21.1%,从数值来看,较同期增长19%,至5,780万澳元。公司的EBITDA增长完全来自基金管理业务,该业务的EBITDA增长33%,至4,300万澳元。这抵消了财富管理业务EBITDA下降2%至5,290万澳元的影响。对此管理层表示,这一降幅是由去年许可费下降造成的,并且由于COVID-19延长了销售周期,导致资金回收不及时。但又补充说公司拥有强大且不断增长的销售渠道,在所有关键市场都有重大机会。


Bravura公布税后净利润增长22%,至4,010万澳元,其中大约300万澳元来自收购,每股收益EPS为16.5澳分,Bravura董事会派发每股5.5澳分的年终股息。



从资产利润表来看,公司手上的现金从去年的1.94亿澳元减少至今年的9910万澳元,对此公司给出的解释是其在2019年八月用5000万澳元收购了理财规划软件Midwinter,之后又在十月以2500万澳元的价格收购了注册登记的小型设备公司FinoComp。因此总资产还是增加了5460万澳元。


从现金流表来看,三大现金流都发生了巨额减少。其中经营性现金流达到1940万澳元,较同期的4650万澳元大幅减少,同时也反应了56%的现金转换率,而这一数值在FY19为110%,这是因为在FY19有许多的预付款项,从长期来看业务发展还是平稳的。投资现金流的大幅减少主要与收购两家新的公司有关。由于公司在FY19有股票增发,所以看起来FY20的融资现金流有大幅减少。



FY21展望

尽管该公司在其主要市场拥有强劲的销售渠道,但管理层警告称,由于疫情的爆发,其影响会较为深远,与前几年相比,订单交易的结束时间会有更大的不确定性,因此2021财年可能会是具有挑战性的一年,公司的最终净利润可能会与FY20持平。

总结

粗看公司的年报似乎是一个利好情况,但当前各大媒体普遍认为其股价暴跌的原因是公司对于FY21的业绩展望,管理层认为其FY21业绩将与FY20持平。而此前BVS始终保持着平均每年14%的增速,FY20的增速已放缓至6%,各大投资机构对于BVS的估值都是基于其能保证一个高增长的假设下的,因此市场对于这个预期做出了反应。除此之外,公司的竞争对手也较多,如何能保证公司的竞争优势也是支持Bravura保持长期稳定增长的关键问题。








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