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从货币宽松到财政修复,澳洲疫情后的新阶段

自2020年3月以来,澳联储两次将现金利率下调至0.25%, 并于2020年11月3日下调至0.1%。这一行为保证了企业和家庭的现金流水平,也通过影响汇率帮助了澳大利亚境内与贸易相关的行业。与此同时,低利率也对经济产生了一定的负面影响,尤其是那些依赖利息收入的实体。

货币政策主要通过澳联储进行调整,通过在货币市场设定隔夜贷款利率去影响经济中的其他利率,从而去影响贷款者和贷款人的行为、经济活动,并最终影响通货膨胀率。

货币宽松政策的背景

据前储备银行董事会Warwick McKibbin表示,中央银行的1000亿澳元的量化宽松计划不会刺激经济,但是在全球不景气的大背景下,可以帮助澳洲避免一场金融危机。目前央行货币政策的核心目的有两个,包括稳定物价以及促进就业。


同时在结合货币政策的基础上,澳州政府也在积极推进财政政策,支持结构性经济政策措施的实施,其中包括最大限度提高商品和劳动力市场运营的灵活性的政策,以及抵制保护主义措施的强烈呼吁,以及政府为企业投资和雇佣员工方面提供了大量的激励措施。

通胀低迷

据联邦银行调查显示,澳大利亚的产出水平下降至创纪录的7%。预计2020年GDP下降了约4%,这一趋势导致国内通货膨胀水平跌入新低。这一现象主要源于欧美国家持续受疫情波动的影响,持续封锁导致消费和生产需求不振,从而打击整体大宗商品价格。在货币政策的支持下,预计明年将增长5%,通货膨胀或达到央行的2%-3%的预期。但由于今年上半年的降幅很大,预计到2021年底才能达到去年年底的产出水平。


失业率攀升

从就业角度来看,经济不景气对劳动力市场造成了沉重的打击,从今年3月至5月的数据来看,澳大利亚的平均工作时间下降了10%,失业率攀升至6.9%,预计失业率在未来几个月将进一步上升至略低于8%的水平。此次澳联储降息,将给予企业更多的资金支持,有利于企业资金周转,解决核心失业率攀升问题,在货币政策的支持下,对市场情绪有一定的提振作用。


相关金融资产

其次,联系相关金融资产的影响,目前澳联储降低利率或成为某些资产的新动力。从货币趋势的角度来看,澳联储的降息有利于澳元贬值。澳元升值会抑制澳大利亚当前经济,贸易和通货膨胀的增长。尽管今年澳元的总体升值幅度有限,但3月份的单边升值趋势引人注目,并一再成为G10国家的主要货币。目前,为了抑制澳币升值,澳洲联储可能会继续一段时间的宽松政策。


同时,流动性的释放也会使金融资产价格膨胀,而经济表现却没有明显的增长。由于低利率环境因素导致大量的热钱涌入金融市场,使得风险市场的定价无法合理反映经济当前或未来表现的基本面因素。

宽松政策前瞻

货币宽松政策可以帮助经济保持流动性,以防信心丧失和金融危机。除澳洲市场以外,美联储作为全球央行,对世界各国政策具有较强的引导作用,为了打压市场风险情绪,美国财务部决定收回美联储救市资金。财务部部长表示,美联储在疫情期间建立的几项紧急贷款计划在12月31号到期后,将不会被延长,并且美联储还要求其将4550亿美元资金返还国会,目的是为了重新分配资金以刺激经济,并尽量减少两党之间的明显分歧。但受第三波疫情的影响,美国新冠疫情病例在上周六达到1200万,在即将到来的假期旅游季影响的情况下,疫情扩散愈发值得担忧,而在这种情况下,如果美联储继续坚持之前的“不延长救市”决定,是否会带来更为深远的经济衰退以及股市崩盘?

宽松政策的弊端

  • 澳联储当前利率已经接近于0%水平,未来进一步调控空间有限。同时参照目前日本,欧洲的宽松政策,实施0利率或者负利率,反而对实体经济中的银行和其他金融相关企业有着限制作用;

  • 央行投放宽松政策在短期是有效可行的,但长期来看,宽松政策的流动性允许僵尸企业继续存在,与此同时,流动性的释放似乎只是推高了金融资产的价格,而没有明显提高实体经济。但是在最近的一次董事会的沟通中,RBA表示,在实际通货膨胀率稳定在2%-3%的目标区间之前,不会提高现金利率;

  • 美联储作为全球全球最大经济体的央行,对世界各国政策具有较强的引导作用,为了打压市场风险情绪,美国财务部决定收回美联储救市资金,从而进行资金流再分配。但是其实行货币政策不仅要考虑本国经济发展状况,还要考虑到美元在世界格局中的分配,所以其联邦银行的持续货币宽松政策是必须手段。但对于澳洲来说,经济已经逐渐开始复苏,如果长期进行宽松政策,可能会导致过度依赖货币政策。


总结


无论是澳联储的降息行为,还是美联储的资金回购行为,都是为了刺激经济使得经济在全球衰退的背景下得以继续发展。短期来看,当前澳联储宽松货币政策符合现实需求和降低未来危险,为了帮助保持经济体的资金流动性以及实现通货膨胀率之前,澳联储的降息行为仍然将会持续。

但从长期来看,澳联储进一步的政策措施更取决于国际经济宏观态势,但是为了避免经济对货币政策的过度依赖,以及僵尸企业的存在,预计随着经济的回暖,澳联储的货币政策将逐渐调节成正常水平。








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