热点|上市一周后的Snowflake股价表现平平

2020年09月24日



Snowflake在2020年8月25日向美国证券交易委员会提交了IPO申请,这是美国软件公司有史以来最大的公开募股:计划发行2800万股,最高可募资27亿美元,估值或达到237亿美元,而这将使云数据公司的估值到达其上一轮私募资金124亿美元的两倍。


除此之外,巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司计划投资5.7亿美元,在巴菲特一向对科技股公司持有保守态度的前提下,这项投资也引起了广大投资者的关注。


Snowflake最初公布的发行价区间为75-85美元,之后上涨到100-110美元,在上市前夕,IPO股价又涨到了120美元。在9月17日,snowfake的上市开盘价直接翻番,达到245美元,当日一度飙升至319美元。但上市之后股价似乎又在不断下探,截至美国时间9月23日收盘,snowflake的股价为217美元。



接下来就让我们从基本面来看看这个吸引了巴菲特投资的云数据公司Snowflake。


Snowflake简介


Snowflake是一家基于云的数据仓库的初创公司,它成立于2012年,总部位于加利福尼亚圣马特奥。它在2019年《福布斯》杂志的Cloud 100排行榜中排名第二,仅次于Stripe;在Linkedln的2019年美国最佳创业公司排行榜排名第一。


Snowflake作为SaaS公司相比起它的主要竞争对手Amazon Redshif、Google BigQuery和Microsoft Azure SQL数据仓库等有独有的优势:它将有关存储、计算和云服务分开,用户的储存空间几乎无上限,他们只需要为自己使用的储存空间支付费用。


也就是说,它是一个弹性数据仓库,当负载增加时,系统会自动拓展,在负载缩小时,系统会自动收缩,以上过程可以不延迟不中断的自动进行。Snowflake凭借独特的数据架构,可实现多个计算集群在同一数据上同时运行而不会降低性能。



业务发展迅速

正由于其独有优势,亚马逊,微软等多个行业龙头也开始寻求与Snowflake的合作,一方面是由于提供基础架构本身会获取数据。第二是未来的趋势是Multi-Cloud,无论是机构客户还是小型客户都不会将存储信息放在一个篮子中,这样就可以分摊技术和商业的风险。这种合作也提供给了这些龙头客户转化的机会。

疫情的影响可能会比人们想象得更加深远,随着线上业务的激增,一个新的时代似乎已经破晓。新的需求会推动新的技术,而随着新的技术的渗透,蓝海将会不断显现。


这种趋势已经初步显示到了Snowflake近些年的增长上,根据2020年Snowflake的招股说明书披露的财报显示,截止2020年7月,Snowflake 2020财年收入达到2.42亿美元,同比增长133%;毛利达1.49亿美元,毛利率从2019年同期的53%增长到62%。



与此同时,Snowflake的净收入的亏损也在逐渐缩小,除去2020年4月,云数据仓库公司的净收入在逐渐抹平,净亏损由2019年第二季度的的-0.93亿美元缩小到本年第二季度的-0.78亿美元。



Snowflake在用户增长和用户留存方面同样令人瞩目:用户由2019第二季度的1547个增长到了2020年第二季度的3117个,其中包含56个过去12个月产品收入超过100万美元的客户。并且其净留存率一直维持在150%以上。


我们可以再看一下在一些关键数据上Snowflake与Zoom、Shopify等SaaS公司的对比。根据40法则(Rule of 40),判断一家SaaS公司是否健康的标准就是要计算这家公司的增长率+利润率(这里用的是自由现金流)达到40%。而Snowflake在这个规则下达到93%,远超40%红线。



风险点

值得注意的是,该公司虽然依靠亚马逊(Amazon),微软(Microsoft)和Google的基础架构来存储数据,但同时还与这些供应商还存在竞争关系。


第二点则更为致命:在美联储无限QE等量化宽松的政策下,美股产生大量泡沫,而科技股的增长更是令人瞠目结舌:苹果在八月底成为首只市值超过2万亿美元的美股,较3月疫情爆发打击下的低谷回涨逾100%,四五个月内市值增加1万亿美元。亚马逊、微软和Alphabet的市值目前都超过1万亿美元,前两者还是市值排名第二和第三位的美国上市公司。根据高盛的数据,FAAMG(苹果、微软、亚马逊、Google的母公司Alphabet、Facebook)占标普500指数的23%,从年初至今的表现来看,FAAMG的年均回报率为40%,而标普的年均回报率只有5%。



九月初美股的调整对科技股影响尤为剧烈:相较其9月1日的最高价,五大巨头的跌值均已超过12%,苹果更是接近18%。五大巨头在近半个月的时间里合计蒸发超过1.17万亿美元的市值。目前的在美国疫情形式依然严峻的情况下,资本市场与经济基本面严重背离,虽然美国科技股的业绩韧性仍然强劲,但空头抄底力量已经不可忽视。

总结 

在不确定性的时代里,公司的内在价值,也就是公司在产业中是否拥有核心竞争力变得越来越重要,具有竞争优势的公司也会受到资本的青睐。这也能解释snowflake这次倍受关注的IPO价格不断暴增现象。


虽然Snowflake在云数据方面具有独特优势,但是作为一家尚未盈利的公司,其股价在上市之初就翻了近三倍。其中未了解其业务及基本面的散户在其中贡献了中坚力量。追捧高热度股,就很有可能在山顶买入,之后再被狠狠套牢。Oli Fund的分析师团队在研究热门股时都会从其基本面,发展潜力等出发,在通过最初的股票筛选之后,投资委员会的存在会使基金投资理性标的,避免投资股价超过内在价值的股票。对Oli Fund感兴趣的批发客户可以联系下方客服获取更多信息。







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