热点丨OPEC+达成原油减产协议,为何原油价格却依旧萎靡?

在经过漫长的谈判之后,沙特阿拉伯与俄罗斯之间的原油价格战终于宣告结束,OPEC+宣布达成时间跨度长达两年的减产协议。然而分析认为,此次达成的削减供应量完全无法抵消新冠肺炎疫情对石油需求的影响,未来油价不会得到明显提振。



协议内容

史上最大规模的减产协议达成,欧佩克和非欧佩克产油国在12日晚上宣布了从5月1日起日均减产970万桶原油,首轮减产时间为2个月。根据协议,除了OPEC和俄罗斯等非OPEC产油国自身的减产,OPEC+还希望20国集团产油国另外实施每天500万桶的减产。目前可以确定的是,美国、巴西、加拿大将共同减产370万桶/日,而其他20国集团国家将共计减产130万桶/日。美国还将为墨西哥减产30万桶/日。

此次的减产目的是为了缓解全球原油供应过剩的情况,通过减产的方式消耗各国原油储备来达到在未来增加原油购买量的计划从而刺激油价的上涨。



为何全球市场特别是美国都在期待着油价的上涨呢?

通过经济学原理,供需关系决定了市场的价格。OPEC国家一直没有削减产量导致市场上出现了过量的原油,沙特阿拉伯,俄罗斯,美国等国家的产油量面对着市场上的需求已经来不及消耗完如此巨量的原油。沙特与俄罗斯在OPEC+的谈判失败就预示着原油暴跌的到来。对于俄罗斯来讲,减产带来的收益是具有争议的,然而近5年的OPEC与俄罗斯的减产,换来的都是美国页岩油对于传统原油市场的侵蚀。双方对于原油市场的份额争夺加上COVID-19带来的巨大的需求端的破坏完全的使原油价格跌到了一个绝对的历史低点,这对于美国的页岩油产业的打击相当的巨大。

美国迫切的需要增加原油的价格来缓解原油公司及页岩油的损失,并刺激美国股市的止跌回升。如果原油价格不能在短期内提升,美国石油公司就会面临巨大的倒闭风险,对于美国的经济将会是史无前例的打击,包括作为美国经济中占有重要地位的能源业,将会加剧失业人口的数量(3月份的失业人数达到了70万人,预计4月将达到100万),这是目的追求连任的特朗普无法承受的。另外,价值高达1370亿美元的美国页岩油产业的债务将在2020-2023年间到期,目前的油价状态逼迫美国寻求与其他国家的合作。



油价与股市的相关性

根据统计,当原油价格跌破40美元以后,欧美股市和石油的相关性就已经高达0.9,所以进入2020年以后,美国股市的晴雨表一定程度上掌握在原油价格上。2020年的美国原油价格不断下跌,原油成为了一个经济是否紧缩,能否达到各国通胀水平的一个重要指标。




本次减产协议对于市场的影响

与市场预期不同的是,这次的减产协议令人大跌眼镜。特朗普所号称的高达1500万桶的减产在9号的会议上实际上只实现了一半,累计减产只有1000万桶,加上各国在减产问题上分歧严重,这次的协议并没有很好的安抚市场反而又加剧了价格战的风险。原油价格在9号会议之后反而大跌6%,近日WTI原油价格甚至回到了20美元上下。虽然此次达成的石油减产协议是史上最大规模的减产,但从目前情况来看,全球原油需求受疫情影响的下滑幅度仍然超过供应下降的幅度,减产规模仍不足以平衡市场供需,由此来看,国际油价不太可能在短期内大幅回升。

事实上目前原油市场的不景气更大的原因在于疫情的全球化爆发,各国都因为疫情停止了生产活动,导致原油使用量远远不及预期。据OPEC等机构普遍预计,此次疫情将减少全球2000万桶/日至2500万桶/日的原油需求,有机构甚至预计需求最多将减少三分之一,也就是超过3000万桶/日,而减产幅度仅不到10%,原油供需并未恢复平衡。高盛在报告中称OPEC+虽然达成协议,但自愿减产仍然“太少并且太迟”。此外,约定的减产幅度并不代表着实际减产数量,从过去的情况来看,实际执行中减产规模还要打折扣。高盛统计,假设OPEC核心成员5月份完全履行减产协议,其他成员履约率仅为50%,OPEC+的实际产量仅比今年第一季度仅减少430万桶/日,这一水平显然不足以让市场上的供给与需求匹配。



总结

可以说这次的疫情暴露出国际市场中出现了大量的问题,原油价格的上涨需要观察疫情的动态变化以及各个产油国的合作状态,重点关注俄罗斯与美国之间的交流,原油问题不仅仅是经济上的考量,也是政治上的竞争。但是在目前有几件事情可以明确,随着减产的逐步实行,油价将开始筑底,后市可能再次触及此前创下的低价的可能性相对减少,但前提是疫情不会长时间持续扩散,导致各国原油储备出现满仓的状态。摩根士丹利也同时上调了对于2020年3季度WTI油价的预测,从上一季度的22.5美元上调到了27美元。从远期来看随着疫情的结束,各国生产活动的逐步恢复,低油价情况预计会有所改变。全球原油价格在经历一轮洗牌之后将会重新因为需求而抬升。同时也不排除在未来1-3年重新看到供给冲击的可能性。





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