热点丨CIMIC三季报披露潜在增长机会

2020年10月15日



CIMIC三季报披露潜在增长机会


上周五,CIMIC 公司(ASX:CIM)公布了截至9月30号的三季度报告,第三季度的收入环比增长了8%。当天,其股价从$20.31上涨到$22.25,收盘价为$22.17,飙升了近10%,打破了此前4个月的下跌趋势。今天来通过CIM的季报来看一下这个建筑行业巨头如何一转颓势的。



公司简介 

CIMIC公司成立于1949年,是一家澳大利亚跨国承包商,为基础设施,资源和房地产市场提供建筑,采矿,选矿,工程等服务,分布于澳大利亚,东南亚,新西兰和中东地区。


业务分别有CPB承建商(包括Leighton Asia和Broad),Thiess(矿业),Sedgman(矿业),UGL(服务),太平洋伙伴关系,EIC集团活动(咨询公司),Ventia(服务)。




季报数据

虽然公司三季度业务恢复了增长,收入较二季度增长8%,但公司2020年前9个月的营收为93亿澳元,去年同期为107亿澳元,今年业绩的下滑主要由于疫情导致其国内和海外业务收入下滑,还有一些新项目的授予暂时推迟。公司前9个月的EBITDA利润率增长了140bps,但由于大量的融资费用以及不包括中东业务的18亿澳元减记,净利润下降了17.4%至4.736亿澳元。

过去12个月的运营现金流较去年同期有所下降,至9.22亿澳元。净债务为16.7亿澳元,20年初剔除债务的净现金为8.32亿澳元,主要受到BICC业务剥离对现金的影响,以及负债的大幅增加,同时公司的现金余额大幅增加,至36.16亿澳元。公司在3季度获得14亿的净项目价值,但总在建项目价值较上年同期有所下滑355亿澳元。与去年同期相比,降低了4.7%。



影响公司的重要事件
  • 墨尔本西门隧道项目支付有大约10亿澳元的额外费用,该公司和合资伙伴John Holland一直与Transurban公司争辩着谁应该支付此费用。此项目原计划于2022年完工,但现已推迟。

  • 今年7月,CIM打算出售Thiess矿业部门50%的股权给美国对冲基金埃利奥特管理公司的英国分公司。由于COVID-19的影响,CIM仍在与其进行谈判。如果交易成功,将可以获得大量现金,来应对项目成本的大幅削减。在上周四,CIM表明尽职调查已完成,与新股权投资者的交易进展良好,预计谈判将在未来几天内完成。Thiess是该公司旗下去年业绩最好的一个全球矿业服务提供商,利润达到6.03亿澳元,经营着昆士兰州的Curragh和新南威尔士的Mt Arthur等煤矿。但今年Thiess数十名工人被解雇,CIM停止发放员工奖金。


  • 在今年剩下的时间里,CIM计划竞标价值250亿澳元的项目,并且表示如果母公司接受法国基础设施集团VINCI对其工业服务业务的80亿澳元收购要约,将获得至少45亿澳元的现金注入,从而缓解其现金流的压力。

  • 截至9月,CIM拥有的项目价值一共为355亿澳元,与去年同期相比,降低了4.7%。下图为2020年9月项目分类的比例,企业占了13%,服务占了24%,建筑占了36%,采矿和选矿占了27%。



总结 

公司2020年收到疫情打击较为严重,业绩整体出现明显下滑,虽然三季度有所回暖,但净债务的大幅提升以及中东BICC业务导致的负面影响,使公司面临更严峻的资金压力。公司目前试图出售Thiess业务来补充资产负债表,并取得实质进展,也增强了股东对公司现金流补充的信心。


在项目管理上,CIM目前仍有了355亿澳元的在建项目,并且政府也已在该公司核心建筑和服务市场推出了许多刺激计划,提供了更多的机会,包括对基础建设预算的提升将使基建在经济恢复中扮演重要角色,以及对设备购买的补贴等。如果按计划Thiess被成功出售,CIM有可能会有充足的资金来投资更多的项目。此外,UGL和CPB承包商将交付价值13.76亿澳元的线路工程包,来支持悉尼Metro City和西南项目,预计该项目对在未来的业绩带来潜在增长机会。但与TCL相关的西门隧道项目的纠纷仍对公司带来潜在风险。







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