热点丨黄金暴跌后重回高点,是否会再次突破?



尽管金价与其他大多数商品和市场的价格一起在3月中旬下跌,但之后由于金融投资需求增加,金价已大幅回升,一度达到了1750美元的高点。



疫情中黄金的表现

虽然黄金被认为是避险资产,但与其他所有资产类物品一样,黄金最终还是因为COVID-19为全球大流行病而受到冲击。从2月中旬开始,黄金进入牛市开始温和上涨,其中主要是受到两个因素的推动:首先是全球不确定性增加导致的避险买盘,这与当时中国的封锁以及持续的中美贸易战和欧元区经济疲软有关;第二个因素是优质政府债券的收益率不断降低,甚至为负,市场在向政府提供贷款时还要向政府支付利息,导致黄金的吸引力增加,尤其是现在黄金的持有成本正处于历史低位,使得黄金成为投资者更理想的投资工具。



黄金在股市崩盘之前表现良好,3月6日达到了近7年的高点,每盎司1,684美元,但当3月12日美国经济开始遭受严重打击时,黄金却开始下跌,和股票的价格同向波动。这一个月来黄金的表现与2008年金融危机相似,因为在期货市场上持有黄金头寸的基金在面对突如其来的金融危机时需要保持足够的流动性,不得不被迫出售黄金以追加保证金,筹集现金和购买美国国债,所以出现了短暂的价格下跌。期货市场的抛售打压了商品期货交易委员会(CFTC),西方国家的散户投资者以及大量流入黄金交易所交易基金(ETF)的积极情绪。


但是,从3月23日开始的一周起,黄金价格在美国股市反弹的同时也逐渐回暖,这之后黄金价格重返股市崩盘前的高点,Comex价格在4月7日盘中达到1,752.6美元/盎司的高位。



黄金基本面

从头寸管理的角度来看,黄金的净多头头寸自2019年8月以来一直保持一个平稳的态势,直到3月中旬股市崩盘前都几乎没有变化。而现在净多头头寸降至2019年7月以来的最低水平,这和黄金交易量下降直接相关。从3月29日开始的一周中,156万盎司的空头总金额是10年来的最低水平,也就是说,市场情绪对于黄金市场的未来走势还是非常积极的。

根据世界黄金协会的数据,黄金指数正不断进入各个ETF,在2月28日至3月27日之间流入了132.5吨。3月27日,全球ETF的总持有量为3,165.5吨,创历史新高。在零售方面,卖方报告指出对金条和金币的需求在不断增长,同时还有很多产品线缺货,要么就是等待时间加长。由于瑞士主要的黄金精炼厂Valcambi SA,Argor-Heraeus SA和PAMP SA暂时关闭,这一缺口更加严重,不过这几家矿商在最近几天表示,他们将重新开放部分业务线,以帮助矿场能将黄金推入市场,且投资者也能购买黄金。



尽管黄金价格在3月中旬出现了下跌,但随着之后股市的崩盘,黄金已经恢复人们的预期价格,市场也比较确信它正处于上升轨道。然而,市场仍然存在一些负面信号,由于疫情爆发导致封城等限制,印度和中国的珠宝购买力大大减少。不过主要采矿国家因为疫情进行的封锁会使得矿场停产,导致矿产产量减少,从供求关系角度来看,供给和需求同时减少,对于黄金价格的影响不会太大。



总结

上周开始,黄金从高点有所回落,但总体来看黄金依然是目前基本面最好的投资资产之一,由于市场目前流动性良好,避险需求仍然旺盛,黄金的供需关系等因素。中短期来看,黄金价格的波动还是与疫情变化密切相关,疫情进一步恶化需谨防资本市场再次出现流动性危机,投资者在进行黄金投资之前,需要对全球疫情走势有大概的判断;另外黄金短期内迅速反弹累积了大量盈利盘,当基本面发生变化,出现利空,可能面临更大的抛售压力。



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