热点丨疫情下的季度报告,投资者应该关注哪些内容?


疫情下的季度报告

COVID-19自三月以来已经对全球金融市场产生了重大影响,并且对于许多实体经济也产生了重大影响,其中包括:生产中断、供应链中断、销售及收入大幅降低、商店和公共设施关闭、计划中的业务扩展出现延迟、募资困难、旅行和体育活动等休闲活动被迫中断等等。大量上市公司也纷纷在疫情扩散后取消了年度的盈利指引,递延、削减或取消了股息。


四月中旬过后,在接下来的几周内上市公司会陆续公布其FY20Q3的盈利报告,也就是2020年1-3月的生产经营结果,虽然WHO是在3月11日才将COVID-19认定为全球大流行,但对于实体经济,尤其是零售商,航空公司的负面影响从二月起就愈演愈烈了。因此在分析其财务报告时,需要仔细辨认COVID-19对其产生的影响的深度和长度,同时在预测其未来发展时,不仅要将疫情发展作为宏观的发展前提进行不同情景的预测,同时还要仔细考虑不同公司的自身情况和其风险敞口。其中从会计的角度出发,投资者在对其分析时,应该着重关注以下几点:

  • 非金融资产(包括商誉)的减值

  • 预期信贷损失准备金(ECL)

  • 带来负担的合同条款

  • 流动性风险管理

  • 违反贷款协议

  • 持续经营

  • 重组计划


非金融资产(包括商誉)的减值

季报中,企业可能需要评估COVID-19是否已导致其资产减值。他们的财务业绩,包括对未来现金流量和收益的估计,都可能会受到近期疫情的直接或间接影响。IAS 36资产减值要求企业在有迹象表明现金产出单元可能发生减值的每个报告期末进行减值测试。减值指标包括(但不限于)在该期间内发生或将在近期内所在的市场或经济环境,或使用或预期使用资产的程度或方式发生的对主体产生不利影响的重大变化。

资产减值信息可以作为投资者对公司在当前市场环境下重新判断企业的重要参考指标。投资者可以关注被减值的资产,判断其之后减值恢复的可能性等,如果减值是重大但暂时的,可以对估值进行调整,如果恢复减值的概率很小的话,也应该将其体现在对于企业估值中。



预期信用损失准备金(ECL)

COVID-19可能会影响借款人履行其还款义务的能力。尤其是借款人在其所处地理位置和行业中可能特别容易受到经济影响。经济增长放缓会增加许多借款人违约的可能性,并且由于资产价格的下降,抵押品价值自然也会下降,因此违约的损失也可能会增加。ECL适用于应收账款,贷款,债券,以及在签署财务担保合同时确认的损失。预期信用损失的金额和发生时点以及发生概率的评估必须基于合理的相关信息。

季报中,相信部分公司会披露其风险准备金,以银行业为例,通常银行会受巴塞尔协议监督,留有充足的缓冲资金,损失准备金越多,公司对于违约的承受力也越强,虽然在经济繁荣期会影响盈利能力,但在当前经济下行的状态下更多的是一种安全的保障。


带来负担的合同条款

当履行合同义务时的必要成本超过了预期获得的利益时,就会产生合同带来的负担,其合同条款的示例包括:

  • 包含延迟交货或未交货会有罚款的合同;

  • 由于更换了受感染需要隔离或旅行受到限制的工作人员,或必须以更高的价格购买替代原材料,而增加了履行成本的合同

  • 在教育或旅游部门提供服务的合同,使企业不得不向规模较小的团体提供服务,这会导致收入大幅减少

投资者可以调查研究自己感兴趣的企业所披露的信息是否包括相关信息。