探讨丨美国近期考虑重启经济活动,对市场是福是祸?



随着新冠疫情在美国的持续爆发,出现了超过75万的确诊病例以及超过4万的死亡病例。疫情造成了美国经济基本停滞,带来了大量的失业潮以及恐慌。目前疫情虽然增速放缓,但还没有完全得到有效的控制。



然而在这个关键的时间点,特朗普对于复工的急迫心情表现的淋漓尽致。近几日已经向各个州的州长们提供了未来几个月重新开放各州经济的指导,以及联邦政府对于各州恢复生产的支持,并且在周四的每日简报中,还宣布“我们战争的下一个战线-再次开放美国”。


疫情继续恶化,美国为何急于复工?

为什么特朗普那么急切的想要在疫情没有控制住之前就恢复生产活动呢?


1. 民众需求考量


过去30天,全美累计申请失业救济金的人突破了2200万人,全美就业人口一共约为1.6亿,也意味着平均每8个人里就有一个人需要失业救济。而大多数美国中低阶层的人民都没有储蓄习惯,对于复工的渴望非常的迫切以至于已经连续爆发了多起抗议活动。因此特朗普的考虑复工就相对可以理解了。宣布复工可以在一定程度上获取平民阶层的支持度,也对其在大选中能获得更多支持带来了帮助。并且由于美国产业结构主体为服务业,占据GDP总量的68%,而工业等制造业比例则仅为18%,换言之只有美国国内保持低失业率以及高消费的水平,美国经济损失才能得到相对的控制。



对于企业而言, 持续的停工已经面临一个新的破产潮。根据美国官方的统计,若疫情持续造成各州停摆,将会有超过43%的中小企业将会在6个月内破产倒闭。就业形势的极度恶化使得特朗普之前所提供的3500亿美元的纾困资金,在十几天的时间内就已经完全耗尽。即使现在开启无限量化宽松的计划,再创造出几万亿的美金给美国纾困,短期内只能在资本市场上产生一些刺激的效应,从长期来看量化宽松这个“毒药”将更加加剧美国负债的情况。最好的缓解办法既是在短时间里恢复经济生产活动,促进货币的流通,恢复美元的流通性,稳定股市也能稳定经济。


2. 恢复经济活动有助于阻止原油价格的下跌


国际原油期货价格已经跌破20美元的重要心理关口,创下新低。代表美国最新工业实力的页岩油企业已经入不敷出,怀丁,桑切斯,EP能源,阿尔塔梅萨等公司已经处在破产以及破产的边缘,其中怀丁的资本缩水率已经超过了99%。出现这个情况最大的原因并非俄罗斯和沙特的原油站,而是疫情的基本面下全世界的原油储油量已经接近饱和的状态。根据4月12日的德州限产听证会上,先锋自然资源公司CEO表示,美国库欣库存将会在4-5周内被填满,而海上储油油轮的储备规模已经大幅赶超2009年的高点,来到前所未见的1.6亿桶原油。原油的堆积加上美国原油公司身上将近2000亿美元油气债务使得恢复经济活动,加快生产变得及其迫切。美国希望通过恢复经济来实现需求的增加,消耗原油储油量,缓解美国原油公司的破产压力。



重启经济活动带来的风险

不可否认,特朗普对于重启经济的迫切也是不得已而为之,要抬油价,要救经济,要拉失业率,每一项单独拎出来都是困难任务,更别提这三座大山一起压下来。但是同时由于疫情原因,美国重启经济也受到了多重阻碍。​我们认为对于美国来说,在当前情况下重启经济可能弊大于利。

由于本身制造业的缺乏,通过制造业挽救经济看上去非常的困难。美国需要依靠服务业的复工来带动消费。可是受到疫情的抑制,失业等原因必然导致人民消费意愿大幅下滑,消费意愿的改善是一个缓慢的过程,短期内服务业能否缓解美国经济衰退,带动消费,以及改善就业市场确实要打一个问号。

另外,美国疫情虽然出现拐点,但感染人群基数过大,经济重启使得二次传染的可能性将会在美国无限的放大,美国市场可能会迎来新一轮的恐慌,到时候的资本市场新一轮的危机很可能会让美联储失去对于市场的控制。

再者,投资者的信心是一个非常重要的点,对于一个不稳定的市场,单单重启经济活动不能给投资者足够的信心来进行投资,并且疫情没有完全改善前就宣布复工会让更多的投资者选择观望而不是恢复对于美股资产的投资。美联储近段时间的操作更多的是改善金融体系和资金传导的渠道,从黄金,美元和Libor-OIS的反应来看,联储正在逐渐实现改善资本市场流动性的目的,会对于股市和股票产生一定程度上的支撑。但是投资者对于风险的偏好程度也会取决于影响市场基本面的因素的改善,疫情的改善相比于复工的急迫在目前可能更能给投资者带来信心。

总结

​美国虽然有其重启经济的理由,但我们认为以美国目前的疫情来看,现阶段全面重启经济是弊大于利的,主要由于现阶段急于复工产生的经济促进效应有限,消费信心和投资者信心在当前环境下不会短期内明显提振,但疫情二次爆发的风险是不可预期的,若发生此类情况,对资本市场带来二次打击将使美联储失去有效控制手段。




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