探讨丨疫情之下 此前大热门Fintech概念公司要“凉凉”

由于投资者担心冠状病毒危机会使得资金成本飙升,同时还会减少客户增长,因此在澳交所上市的对小型企业的金融科技行业正在被剔除。



由于大型银行在过去三周下跌幅度也相当大,投资者担心如果这种病毒和迫在眉睫的衰退加剧了失业率的话,那么抵押贷款的流失率将上升,试图与它们竞争的贷款类公司的损失会更大。先买后付的提供商与零售商有固定的价格合同,因此他们也没有像银行那样将更高的资金成本转嫁给客户的灵活性。


此类公司属于成长型公司,在股市上升期间涨幅普遍优于市场表现,Beta值高于市场,因此当市场下跌时,它们的下跌速度更大。但是如果在几个月内疫情得到控制,市场转向时,这些高成长公司的反弹力度也将高于市场。


无一例外,澳洲金融科技概念的支付及贷款类公司,包括Afterpay,ZipPay, EML和Tyro Payments都发布了公告来增强投资者信心,公告都表示各自公司的资金流都较为稳定,足以应对疫情即将带来的冲击。


然而市场似乎并不买账,截止3月19日收盘,Afterpay的股价由二月最高点40.50澳元一路跌至3月19日收盘价9.90澳元,ZipPay由4.35跌至19日收盘价1.175Z澳元,EML由5.66澳元跌至1.45澳元,Tyro Payments则是由4.35澳元跌至0.97澳元。四家Fintech公司一个月内累计跌幅都超过了70%,其中下跌最惨重的是Tyro Payments,达到了77.7%。



01 先买后付平台:Afterpay

Afterpay与ZipPay相似,都是支持消费者先购买获得商品后再分期偿还。不同的是,Afterpay是将总订单金额分为4等份,每两周自动从现有的信用卡或借记卡中扣除,zipPay是提供1000美元的购物信用额度,消费者可以自行决定还款的数量和频率。


两者都要求用户是年满18岁的澳大利亚公民或永久居民。但zipPay还额外要求其用户是有工作人群,且每周收入至少300美元。如果错过付款,Afterpay会收取$ 10的滞纳金,而在超过偿还时限的第一个月后,ZipPay会收取$ 5的月费。


除此之外,由于Afterpay与zipPay的商业模式相似,因此以下分析仅从Afterpay来分析对于延迟还款行业的金融科技行业影响。


Afterpay作为ASX的后起之秀,2019年Oli的重点分析对象之一,相信大家已不陌生。作为澳洲的新兴技术支付公司,以其先买后付的独特经营模式,在美国、澳大利亚、新西兰市场运营。2019年5月,APT进驻了英国市场,并在半年时间内获得了60万名用户以及2亿澳元的销售额。Afterpay 主要创收模式有两个: Pay Later和Pay Now。Pay Later的收入来自于收取商户的交易费用和消费客户的逾期罚金。Pay now的主要收入来源则包括交易费用、整合费用及设施费用。


鉴于全球信贷市场缺乏流动性,投资者对于Afterpay的第一个顾虑是其资金充沛程度。Afterpay周一向投资者保证,其资金状况强劲,拥有11亿澳元的仓库设施,流动资金超过6.71亿澳元,其中包括超过4亿澳元的现金。但由于其在2019年起在英国、美国及全球范围市场营销的拓展,以及雇佣更多员工,2020财年上半年亏损总额达到4780万澳元。

第二个顾虑是在全球经济萧条的情况下,失业率增加,用户的违约率也会上升。公司高管

Halverson指出,公司监管机构自己对“立即购买,以后付款”行业的研究表明,有44%的客户收入不到40,000澳元;这些是临时工和兼职人员,他们将在经济关闭时首先失去工作。“Halverson预计Afterpay在2020年的坏账将在1.45亿澳元至1.67亿澳元之间,而去年财报显示其坏账金额为5,800万澳元。

第三个顾虑则是其销售增长能力,全球购物力减弱也可能导致总交易额降低,因为购物者的支出少得多,这将直接转化为较低的手续费收入。除了购物者外,零售商也可以要求Afterpay向其收取较低的费用,以应对经济衰退。在上半年,Afterpay从基础销售48亿澳元的收入中获得了1.978亿美元的交易费用收入,这表明Afterpay向零售商收取的平均费用为3.75%。如果零售业的衰退迫使手续费降至2.75%,那么其半年的营业收入在过去的基础上仅为1.32亿澳元。

最后的担忧是澳元暴跌是否会导致海外投资者抛售Afterpay股票,澳元兑美元的汇率持续下跌,对于其原因,有分析师认为是美国机构投资者大量抛售澳洲投资所致,因此澳元螺旋式下跌或许会带来海外投资者的进一步抛售。

继周三Afterpay股价大幅下跌33%之后,周四再跌22%,即使公司在股东函中重申,逾期付款的客户不能使用该服务,该集团每月基本销售额的90%以上是回头客产生的,Afterpay作为一种纪律严明的预算工具的吸引力不会减弱,并且可能随着市场状况的变化而增强。但投资者似乎对此并不买账。



02 预付卡提供者:EML

EML Payments Limited是一家澳大利亚的金融服务公司,向企业品牌发行移动,虚拟和实体卡解决方案。它在北美,欧洲和澳大利亚的23个国家/地区管理着1200多个程序。它提供支付卡,奖励卡和奖励卡,礼品卡和供应商支付卡四种类型的预付费服务。

另一个利好消息是,该公司一直在密切监控其每日总借方交易量(GDV),并指出,截至3月中旬,它还没有遇到过不利的交易条件。

美国,德国和英国购物中心的同店购物中心礼品卡交易量较前一时期有所增加,抵消了加拿大,意大利和中东地区较低的交易量。除此之外,到3月中旬为止,其游戏计划的销量均未出现与其预期有任何实质性差异。但是,管理层承认当前的交易环境是不可预测的。


它还指出,由于实施了社会疏远规则,关闭了某些国家/地区中的非必需零售商店以及游戏活动受到事件取消,它的几个主要客户,包括大型购物中心的所有者和博彩客户,对未来的交易条件都极为不利。鉴于此,管理层解释说,很难有把握地量化这些发展可能对其业务产生的影响。因此,它已决定暂停2020财年的远期收益指导,并将根据实际交易表现提供交易更新。



03 EFTPOS终端提供商:Tyro Payments

Tyro Payments的业务主要是为酒店、零售和医疗业务提供EFTPOS终端,周一,Tyro Payments Ltd的股价出现大幅波动,与Afterpay Ltd和Zip Co Ltd等其他支付股一起大幅下跌。

为了增强投资者信心,Tyro Payments 发布公告称其3月的交易量还是保持了持续增长的态势。1月份,该公司处理了价值18.30亿美元的交易。这比去年同期的14.44亿美元增长了27%。


2月份,Tyro Payments处理的交易价值为17.85亿美元,比去年同期增长了30%。从3月1日至今,该公司已处理了价值4.89亿美元的交易。虽然这仅比去年同期增长了18%,但当前期间包括两个星期日,而2019年为一个星期日。在同一天到同一天的基础上(8天),增长率将为26%。



这些增长率与2020财年上半年实现的增长率相似,当时Tyro Payments交付了创纪录的111亿美元交易额。与去年同期相比增长了30%。这似乎表明在此阶段几乎没有来自冠状病毒爆发的干扰,但随着疫情扩散,社会影响加剧,尤其公司核心客户为中小企业,主要垂直行业包括酒店和零售,都是可能会受到疫情冲击较大的行业,对其长期影响程度或许不容乐观,这也体现在了其目前的股价上。


总结


利好方面:

  1. 目前各大公司都已发布公告表示其资金充裕,2020第一季度的业绩也保持了温和上涨;

  2. 随着网上购物的发展,越来越多的消费者选择网络而不是实体购物,因此对于零售行业的冲击能得到一个缓冲。

利空方面:


  1. 对于先买后付平台来说,经济萧条将带来失业率上升,消费者债务上升,偿还率会下降;

  2. 对于所有支付行业公司来说,全球经济不景气,将导致消费者购买力度下降,从而直接带来业绩增长放缓,甚至出现倒退;

  3. 目前对于疫情最终带来的经济影响及持续时长都是未知状态,截止三月之前的数据虽然已不尽人意,但还没有加入18日新公布的“封国”政策带来的巨大冲击。


由于股票投资是对于公司的未来的增长能力的预测,过去两个月时间的数据并不能很好的对投资者进行一个长期的引导作用,尤其是在如今传染病全球肆意传播的情况下,未知变量的加入使其盈利能力是否能够持续又带来了非常大的不确定性。


虽然如公司公告所称,短期的萧条不会对公司产生巨大影响,但如果持续时长超过半年以上,公司的基本面会发生重大受损,而从目前的情况来看,我们与病毒的这场战役在短期内是很难结束的。因此,建议投资者谨慎处理支付行业的股票。




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