探讨丨全球货币贬值 为何美元独善其身

截至上周美股10天内经历了4次熔断,和美股息息相关的美元指数却表现的出类拔萃。3月19日,美元指数强势突破101关口,十天内大涨了近6.7%。美元的大涨影响到了全球的货币价值,大量货币面临着被动贬值的压力。3月19日离岸人民币兑美元汇率一度跌幅扩大至1%,跌破7.14关口。近几个交易日以来,在岸人民币兑美元的汇率已经下跌了超1500个点。



01 汇率市场剧变

众多分析师所预测的股市汇市齐跌的现象的主要原因是美股的恐慌性下跌导致部分基金爆仓需要追加保证金才能存活,导致美元出现流动性困难,美元供给需求出现了不平衡的状态从而推高了美元的价格。


美元的强势不止体现在美国本土,这段时间欧元的暴跌加重了市场对于欧洲疫情的担忧,对于欧洲共同体的国家对于疫情防治的协调性以及因为疫情所遭受的损失将会比美国更为显著甚至部分国家可能将重新面临主权债务危机,欧洲投资者纷纷抛售欧元获取美元进行避险。而欧元又是美元指数权重最高的货币,当欧元走弱时也会助推美元走强。


从供给角度可以看出若这段时间股市还是处在下跌过程中,美元指数就能继续保持强势。而美联储在近日宣布无限QE后,流动性问题或得到一定程度缓解,全球货币也的确暂时止住了下跌趋势。



02 原因分析

综合来看流动性成为了这次股市大跌后,美元价值保持增长的关键。今年美元的流动性突然的消失与2008年的金融危机拥有类似的模式。今年以来充斥着大量被动投资型股票的美国股市占据了美国股票基金资产规模的51%,已经超过了主动性管理基金。ETF类股票基金通过打包一揽子股票预期获取和指数一样的回报率,来获得回报。成分股在入选ETF指数基金后,该股会被ETF买入,股价大升,同时ETF指数基金的价格又会因此而提升。


机构/个人在看到ETF指数基金上升后,会有倾向加入更高的杠杆买入更多的指数基金,从而使得ETF价格持续被推高,如此往复形成了大量的泡沫,资产价格被严重高估,这与2008年美国楼市模式几乎一摸一样。而当“黑天鹅”出现即疫情的爆发刺激了市场的恐慌情绪成分股大幅下挫,ETF价格下跌,投资者及机构大幅度抛售,过程不断循环。


被动基金面临的巨量赎回所造成的卖盘压力,使得ETF的基金里部分中小型成分股无法负担,加剧了市场的流动性枯竭的情况。不止ETF,还有很多不同的基金都出现了相同的情况。