探讨丨全球货币贬值 为何美元独善其身

截至上周美股10天内经历了4次熔断,和美股息息相关的美元指数却表现的出类拔萃。3月19日,美元指数强势突破101关口,十天内大涨了近6.7%。美元的大涨影响到了全球的货币价值,大量货币面临着被动贬值的压力。3月19日离岸人民币兑美元汇率一度跌幅扩大至1%,跌破7.14关口。近几个交易日以来,在岸人民币兑美元的汇率已经下跌了超1500个点。



01 汇率市场剧变

众多分析师所预测的股市汇市齐跌的现象的主要原因是美股的恐慌性下跌导致部分基金爆仓需要追加保证金才能存活,导致美元出现流动性困难,美元供给需求出现了不平衡的状态从而推高了美元的价格。


美元的强势不止体现在美国本土,这段时间欧元的暴跌加重了市场对于欧洲疫情的担忧,对于欧洲共同体的国家对于疫情防治的协调性以及因为疫情所遭受的损失将会比美国更为显著甚至部分国家可能将重新面临主权债务危机,欧洲投资者纷纷抛售欧元获取美元进行避险。而欧元又是美元指数权重最高的货币,当欧元走弱时也会助推美元走强。


从供给角度可以看出若这段时间股市还是处在下跌过程中,美元指数就能继续保持强势。而美联储在近日宣布无限QE后,流动性问题或得到一定程度缓解,全球货币也的确暂时止住了下跌趋势。



02 原因分析

综合来看流动性成为了这次股市大跌后,美元价值保持增长的关键。今年美元的流动性突然的消失与2008年的金融危机拥有类似的模式。今年以来充斥着大量被动投资型股票的美国股市占据了美国股票基金资产规模的51%,已经超过了主动性管理基金。ETF类股票基金通过打包一揽子股票预期获取和指数一样的回报率,来获得回报。成分股在入选ETF指数基金后,该股会被ETF买入,股价大升,同时ETF指数基金的价格又会因此而提升。


机构/个人在看到ETF指数基金上升后,会有倾向加入更高的杠杆买入更多的指数基金,从而使得ETF价格持续被推高,如此往复形成了大量的泡沫,资产价格被严重高估,这与2008年美国楼市模式几乎一摸一样。而当“黑天鹅”出现即疫情的爆发刺激了市场的恐慌情绪成分股大幅下挫,ETF价格下跌,投资者及机构大幅度抛售,过程不断循环。


被动基金面临的巨量赎回所造成的卖盘压力,使得ETF的基金里部分中小型成分股无法负担,加剧了市场的流动性枯竭的情况。不止ETF,还有很多不同的基金都出现了相同的情况。


在市场一片哀鸿遍野之时,任何的资产都无法达到避险的作用对于相当一部分的投资者来说最稳妥的办法就是持有现金,任何的避险资产在恐慌情绪的带领下都无法保证资产的安全性,目前的投资资产都面临着挤兑潮的冲击,缺乏了基本面的信心支持,使得大宗商品等出现暴跌。


加上由于沙特和俄罗斯所主导的全球原油的雪崩,使得美国没有了稳定资产的资本,要知道对于美国股市而言,石油公司的权重相当的大,并且美国作为世界上主要的产油国之一,油价的大跌对于美国原油市场的打击会是相当的大。从图中我们可以发现美元价值和原油成交量出现明显的负相关性。意味着目前在原油无法提升时,美金还依旧将会维持在高点等待市场复苏。



03 美元走强对于澳洲产生的影响

澳币的汇率直线下跌,与美元汇价已经来到了近20年的低点,澳元作为一种风险货币,拥有很大的波动性,并且澳洲经济对于外部的依赖性非常的强。一旦经济出现下滑,澳币的波动将会特别的剧烈。在市场风险较高的时候,大多数资金会抛售澳元资产包括债券,股票等来投入美元资产,或者持有美元现金由于在特大风险下只有美元能够拥有一定程度的保值能力。所以在这次的全球股灾中,美元发挥了很突出的避险作用。澳币兑美金与其说是澳元下跌,不如说是美元的增值。



受美联储量化宽松影响,澳元汇率有所回升,但整体来看短期内将维持在低位;长期则要取决于疫情发展以及疫情后秩序的重建状况如何。


如果疫情控制表现良好,市场流动性恢复,资本市场回暖,有可能市场对澳大利亚的信心也会有所提高,如果事态完全失控,则澳元汇率依然有很大的下跌空间。



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